非食品消费价格有望边际改善

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对于CPI走势，民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，预计6月份CPI环比达-0.1%，同比涨幅为0。国信证券研报预计，6月份，国内CPI环比约为-0.1%，CPI同比小幅回升。中信证券首席经济学家明明预计，6月份CPI同比为0.01%，环比为0.02%。中金研报则表示，CPI同比或持平于-0.1%。尽管预测数值存在细微差异，但整体均呈现出6月份CPI同比回升的态势。

食品价格方面，温彬分析称，6月份，农产品供应进入旺季，价格延续季节性下行。其中，夏季时令水果集中上市，价格环比下跌2.3%；猪肉、鸡蛋供需失衡进一步加剧，价格分别环比下跌2.3%、6.4%；粮油产品价格略降，环比下跌0.3%。不过，受季节性换茬、气候及运输成本影响，蔬菜价格环比上涨1.3%；淡水鱼供应仍然偏紧，推升水产品价格。

中金研报显示，受阶段性高温天气和蔬菜产地转换的影响，6月份中国寿光蔬菜价格指数同比由负转正，环比亦止跌企稳；猪肉消费正处于淡季，叠加前期生猪出栏节奏加快，供应相比去年较为充足，行业整体处于产能去化阶段，6月份22省平均猪肉价格同比下降16.3%、环比下跌2.3%。

非食品价格方面，温彬表示，6月份，原油潜在供应风险上升，削弱了OPEC+增产所带来的利空影响，加之进入夏季后油品上下游消费随着季节性因素而恢复，以及战略储备采购带来的非常规需求增长，油价触底回升。国内成品油价格分别于6月3日和6月17日两次上调，将会带动能源价格上涨。

中金研报表示，汽油价格止跌回升，以旧换新政策持续推动家用电器等消费，服务消费或呈现温和复苏状态，预计非食品消费价格边际有所改善。

PPI磨底阶段或延长

对于PPI走势，温彬预计，6月份PPI环比为-0.1%，同比为-3.2%，较5月份(同比下降-3.3%)降幅收窄。明明预计，PPI同比为-2.78%，环比为-0.15%。中金研报显示，PPI同比或持平于-3.3%。国信证券研报显示，6月份PPI环比或约为-0.3%，同比继续回落至-3.4%。

温彬分析称，从国际看，6月份国际原油价格飙升，当月均值环比上涨9.1%，为近3年来最高月度涨幅。在原油价格冲高带动下，CRB指数明显上升，当月均值环比上涨2.9%，为2月份以来最大月度环比涨幅。原油外的其他产品涨幅有限，其中金属价格月度均值环比上涨0.4%，工业原料价格月度均值环比上涨0.5%，显示出在关税扰动下需求端仍然偏弱。

“从国内看，6月份南华工业品指数月度均值环比上涨0.8%，结束了此前连续3个月的环比下跌。”温彬说。

中金研报表示，能源方面，6月份布伦特原油平均价格由5月份的64.0美元/桶回升至69.8美元/桶，同比降幅有所收窄；高温天气带动用电量增加，对动力煤价格形成一定支撑。黑色金属方面，房地产投资持续拖累钢材消费，螺纹钢和线材等价格继续走低。建材方面，在需求走弱背景下，水泥和浮法玻璃价格亦承压。有色方面，受贸易摩擦缓和以及低库存的影响，铜价出现阶段性反弹。6月份PMI分项显示，购进价格指数和出厂价格指数相较5月份均上升了1.5个百分点，其隐含的PPI环比或为-0.3%。

展望未来，明明认为，物价端仍面临外需影响。一方面，油价可能长期承压；另一方面，上游降价压力可能向下游生活资料乃至CPI非食品项传导。整体而言，预计CPI下半年在基数效应下将在0附近波动，PPI磨底阶段或延长。

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